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公司发布2022年度报告：2022年公司营收13.26亿元，同比增长20.45%；归母净利润为2.53亿元，同比增加8.77%。
2022 年营收和预付账款增长，费用率下降明显。
2022年公司营收13.26亿元，同比+20.45%；毛利率31.89%，同比下降4.42pct，主要原因是玉米新品种审定数量多，品种的同质化叠加库存偏高，市场存在低价位恶性竞争。公司费用控制得当，销售/管理/财务/研发费用同比分别为-18.8%/-2.66%/7.93%/-26.67%；公司预付账款1.45亿元，同比增长448.65%，主要原因是2022年度部分生产基地种子尚未办理入库结算影响所致。公司合同负债4.57亿元，同比-1.78%，反映公司销售预定基本稳定。
政策利好转基因商业化，公司受体品种有望受益。
国家高度重视粮食安全，种业与育种行业的政策支持度高。2023 年中央一号文指出“实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”“加快玉米生物育种产业化步伐”“实施玉米单产提升工程”“加快玉米大豆生物育种产业化步伐，有序扩大试点范围，规范种植管理”。3月下发《种子法》修订版，加强种业建设和科技成果转化。国内种业变革在即，公司持续加大研发投入，自主知识产权的新品种审定数量明显增加。2022年12月，公司自主研发的“登海2035”等共计18个玉米新品种，在第四届国家农作物品种审定委员会第十次会议审定通过，进一步提升公司竞争力。
盈利预测、估值与评级
由于公司制种成本上升，调整盈利预测。预计23-24年公司营收分别为15.93 /19.56亿元（原值16.27/20.14亿元），净利润分别为3.21/4.36亿元（原值4.34/6.16亿元），25年营收24.05亿元，同比+22.92%；净利润5.93亿元，同比+35.82%。23-25年EPS分别为 0.36/0.50/0.67元。公司作为玉米种子龙头，有望受益于转基因玉米商业化，参考可比公司估值，给予目标价20元，对应24年40x PE，维持“买入”评级。
风险提示：玉米价格波动风险，制种成本上升风险，极端天气风险
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